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      預計一季度我國經濟增速在5%以上

      2022-03-30 10:39   來源:京信網

        受國內穩增長政策發力和低基數效應影響,1-2月國民經濟恢復好于預期,但世界局勢動蕩不安,外部不穩定不確定性加大,國內經濟恢復仍不均衡,部分地區散發疫情的影響仍在持續,經濟持續平穩增長的基礎仍不牢固。近日國務院金融委召開會議傳遞穩定宏觀經濟、穩定金融市場的明確信號,穩增長政策持續加碼發力,將為一季度經濟實現良好開局創造有利先機。多家機構預測,一季度經濟增速在5%-6%之間。中金公司表示,3月以來疫情傳播范圍較廣,預計一季度GDP同比增速5.0%,低于前期預測值5.7%。交通銀行金融研究中心分析,外部環境復雜多變,疫情頻發影響未來市場需求,預計一季度經濟增速達5%以上。

         一、宏觀調控政策著力穩住宏觀經濟大盤

        貨幣政策堅持“主動應對”,寬松仍具空間。1-2月份經濟數據顯示前期“穩增長”措施已在逐步起效,但有效需求不足、成本上漲等問題依然給中小微企業帶來一定沖擊,市場主體的復蘇基礎尚不夠牢固,實現全年經濟增長目標壓力不小。在此形勢下,3月16日召開的國務院金融委會議提出,切實振作一季度經濟,貨幣政策要主動應對,新增貸款要保持適度增長。隨后,央行、銀保監會、證監會等部門密集釋放穩增長、穩預期信號,金融支持實體政策全面加力。多家券商預計,后續貨幣政策操作的概率增加,3月或二季度有降準可能,監管部門在確保銀行信貸總體適度增長的同時,也將進一步引導資金流入小微、科技創新等重點領域和薄弱環節。結構上支小再貸款等投放工具有望率先落地,

        制造業貸款、基建貸款、減碳貸款及按揭貸款等寬信用將持續。

        減稅降費加碼提速,財政穩增長作用將更加強化。受益于1-2月疫情相對穩定、政策靠前發力及市場恢復性增長等因素,開年財政收支兩端均體現“開門紅”特征,一般財政收入增速由負轉正,財政支出節奏明顯加快,1-2月同比增長7%,為去年3月以來最高增速,擴基建、保民生仍是資金投向重點。今年財政發力的一個重要舉措是退稅減稅規模創歷史新高,3月21日的國常會部署啟動1.5萬億元增值稅留抵退稅,財政部隨即下達首批支持小微企業留抵退稅的專項轉移支付4000億元。中信期貨預計二季度廣義財政支出同比增長13%,投向聚焦小微企業紓困、制造業高質量發展和科技創新等。中信建投表示,在當前外部地緣政治風險加大、大宗商品漲價以及投資消費不足的背景下,財政穩增長作用將更加強化,支出端目前7%的增速尚未達到全年8.4%的預期目標,預計上半年財政支出將延續較高增長態勢。

        二、工業經濟持續穩定增長承壓

        隨著穩增長政策發力、保供穩價緩解能源要素約束、經濟恢復內生動力增強,1-2月份工業增加值同比增長7.5%,較去年12月加快3.2個百分點,較2021年兩年平均增速加快1.4個百分點,工業生產增速呈現繼續回升態勢。但當前地緣政治沖突致大宗商品價格高位震蕩,國內疫情散發多發,工業企業芯片短缺和成本壓力仍未根本改善,短期風險矛盾和長期轉型壓力疊加共振,工業經濟持續穩定增長承壓。小型企業制造業PMI連續10個月位于收縮區間,也反映出企業生產經營仍面臨較大困難。機構預計3月工業增加值增速將回落至6.0%左右,全年增速將在5.0%左右。結構調整持續優化,高技術制造業、裝備制造業受益于自動化、智能化發展趨勢將延續較快增長態勢。汽車制造業伴隨“缺芯”緩解將帶動生產修復動力回升,新能源車價格的上調對需求影響有限,通過原材料價格的傳導更利于產業鏈利潤穩定。隨著零部件供應緩和以及全球物流體系恢復,預計消費類電子產品需求回暖。

        三、基建、制造業帶動下投資增速預期樂觀   

        1-2月份,穩增長政策靠前發力,全國固定資產投資同比增長12.2%,比2021年加快7.3個百分點,比2021年兩年平均增速加快8.3個百分點。其中,基建投資提振效果顯現,制造業投資也繼續上行,分別增長20.9%、8.1%;房地產投資受房企項目復工有所加快、保障性租賃住房建設啟動支撐,自谷底大幅反彈,成為投資超預期改善的主要動能。高技術產業投資增速達34.4%,引導產業結構逐步優化。預計在基建投資和制造業投資的帶動下,一季度投資仍將保持快速增長。一是基建投資增速或繼續提升。財信國際經濟研究院預計,在專項債結轉資金于一季度使用和地方重大項目開工時點前置的共同作用下,一季度基建投資增速或超過10%。綜合資金和項目視角的分析,受益于政策加力提效,全年基建投資增速回升無懸念,但考慮到近年來制約基建投資增速的資金和項目問題,增速改善幅度相對有限,預計今年廣義基建投資增長5-8%左右。二是制造業投資仍會保持強勁。海外新冠疫情目前尚未平息,出口規模擴大將進一步拉動國內制造業,強鏈補鏈等專項行動也將繼續起到帶動作用。三是房地產投資短期難有明顯改善。信達證券指出,考慮到當前銷售回暖速度較慢,新開工短期內仍難有明顯改善,后續房地產投資仍將承壓,但從2022年全年來看預計下行幅度不會太大。

        四、積極信號相繼釋放為房市企穩提供支撐

        1-2月份全國商品房銷售面積同比下降9.6%,商品房銷售額下降19.3%,同時居民新增中長期貸款首次出現負值,反映房地產市場信心仍未好轉。在穩增長基調下,多城市穩樓市政策頻出,銀行在不同城市“因城施策”,房貸環境持續寬松。據貝殼研究院監測,全國103個重點城市3月房貸利率創2019年以來月度最大降幅,接近2020年三季度水平,放款周期也縮短到1個月左右。在住房信貸環境邊際寬松下,部分城市樓市成交量有所回升。招商證券高頻數據顯示,3月1日至22日,30大中城市商品房日均銷售面積環比上升31.6%,但較去年同期下降51.7%。貝殼研究院數據顯示,3月1日至17日其監測的50城二手房日均成交量較2月增長約17%,周度房價指數保持平穩;二手房市場供需活躍度也有所提高,新增帶看客戶量與新增掛牌房源量均較2月日均水平有所提高。但業內人士認為,當前市場預期仍較弱,3月以來部分城市疫情反復,也給市場帶來不確定性。3月16日國務院金融委會議提出,關于房地產企業,要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案,提出向新發展模式轉型的配套措施。隨后,央行、銀保監會、證監會均釋放積極信號,將防范化解房地產市場風險,持續完善“穩地價、穩房價、穩預期”房地產長效機制,積極推動房地產行業轉變發展方式,這將為房地產市場企穩提供有力支撐。招聯金融首席研究員董希淼認為,下一步或將有更多的城市和金融機構對房地產金融政策特別是住房信貸政策進行調整,包括但不限于放寬貸款條件、降低首付比例、下調貸款利率等,居民住房消費的意愿也將得以提振。

        五、疫情影響下消費繼續復蘇面臨多重挑戰

        在新冠疫情防控形勢較好的背景下,1-2月份消費市場恢復有所加快,社會消費品零售總額同比增長6.7%,增速比2021年兩年平均增速加快2.8個百分點。商品零售保持良好增勢,餐飲等接觸式消費加快恢復,線上銷售持續帶動消費增長。但從限額以上企業商品零售額來看,家具、裝修材料、家電等耐用品消費增速仍然顯著偏低。近期我國局部地區疫情多點散發,3月份消費受疫情抑制程度會進一步加大。據燈塔專業版數據,全國影院營業比例近日已不足50%,截至24日,3月累計票房僅報7.47億。招商證券高頻數據顯示,3月第三周乘用車市場日均批發4.2萬輛,同比下降21%,環比下降31%,表現嚴重偏低。據德邦證券測算,如果沒有疫情影響,預計3月社零額同比增速為5%左右,考慮疫情沖擊導致2.1-3.9個百分點的減速后,預計3月社零額增速降至1.1%-2.9%。綜合考慮貨物和服務消費的損失,本輪疫情拖累全年GDP增速0.2-0.3個百分點。此外,居民消費傾向恢復緩慢,疫情影響下企業經營困難加大,收入預期和就業前景仍將是影響居民消費的主要因素。

        六、出口面臨下行壓力,進口有望保持韌性

        1-2月我國出口金額同比增速較去年底明顯回落,主要受季節性因素影響,但出口景氣邊際上也有所回落,各類商品增速分化加快。分地區看,對美國、歐盟、韓國和日本出口增速不同程度回落,對東盟、印度和澳大利亞增速回升。能源價格上漲和RCEP協議雙重因素支撐進口增速保持高位,但受高基數效應和國內需求減弱影響,1-2月進口同比增速較前月回落4個百分點至15.5%。展望未來,北大國民經濟研究中心報告指出,預計出口增速在短期內回落速度較慢、仍將保持高位,一方面因疫苗接種普及和全球疫情緩解,全球供應鏈恢復,海外供需缺口或將進一步收窄,中國出口替代效應趨弱;另一方面俄烏危機對能源等大宗商品價格產生影響,傳導至國內或將推高通貨膨脹水平,增加國外需求的不確定性。預計進口增速短期內依然有保障,一方面穩增長基調下基建和內需擴大將利于進口;另一方面則受地緣政治風險影響,能源大宗商品價格進一步上漲將對進口形成持續支撐。

        七、成本推動下CPI將溫和上漲

        1-2月份,受春節因素和國際能源價格波動等因素影響,居民消費價格溫和上漲,CPI同比上漲0.9%,PPI同比上漲8.9%。民生銀行研究院認為,當前通脹屬于典型的成本推動而非需求拉動性質,地緣政治帶來的供給沖擊大幅推升全球通脹預期,國際大宗商品CRB指數上升將對二季度PPI形成推升作用,預計上半年PPI下行通道斜率會繼續趨緩。在需求尚待恢復、豬肉價格保持低位的情況下,CPI短期內上漲壓力不大,但底部也已基本浮現,二季度大概率重回1區間,下半年CPI將回歸2以上的區間,若豬肉漲幅較大,甚至不排除漲破3%。植信投資連平預測,俄烏緊張局勢可能會通過國際能源商品和農產品給中國物價造成一定壓力,但總體影響有限,全年CPI漲幅區間大概在1.5%-2.5%。

        八、就業結構性壓力不容小覷

        1-2月份全國城鎮調查失業率平均為5.4%,低于5.5%以內的預期目標,呈現總體平穩態勢。但面對復雜嚴峻的國際環境和國內疫情散發等多重考驗,我國就業壓力依然不容樂觀,作為就業主體,25-59歲人口城鎮調查失業率為4.8%,高于上月(4.6%)和上年底(4.4%)的水平。一是作為就業蓄水池的中小企業發展處境艱難,疫情散發影響下旅游、會展、酒店、餐飲人員需求弱,對就業的沖擊很大。2月小型企業PMI生產指數錄得41.10,創2020年3月以來新低。人社部勞科院開展的平臺中小微企業經營用工調查分析顯示,2021年四季度有三分之一中小微企業存在減員情況,2022年一季度有校招意愿的企業比例僅占8.2%,比上季度下降1.6個百分點。二是受經濟放緩和監管部門的整頓,互聯網巨頭正面臨歷史性的裁員壓力,為失業問題發出了警號。據知情人士透露,阿里巴巴最終可能裁減員工總數的15%以上,約為3.9萬人;騰訊預計今年裁員20%左右;滴滴出行計劃將整體員工人數削減最多達15%;京東旗下京喜事業群裁員比例在10-15%。三是大學生就業壓力將更為突出。2月16-24歲失業率為15.3%,持續保持兩位數,并較上年同期提高2.2個百分點。2022年高校畢業生規模預計首次突破千萬人,總量和增量均為近年之最,進一步加劇了就業壓力。(編輯:任哲、韓沐洵)

       
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